KD Ventures PSA – pytania o emisję

Na platformie Emiteo trwa emisja akcji spółki KD Ventures. Po zapoznaniu się z dokumentacją oferty nie byłem do niej przekonany, postanowiłem jednak dać „szansę” i dopytać o rzeczy, które mi się nie podobały.

Emisja akcji KD Ventures PSA

	Emitent	KD Ventures PSA
	Branża	inwestycje deweloperskie
	Kwota zbiórki	4.000.020 zł
	Procent oferowany	34,66%
	Wycena spółki pre-ipo (wg ceny emisyjnej)	7.539.600 zł
	Cena emisyjna	60 zł
	Liczba oferowanych akcji	66.667 akcji serii C
	Data zakończenia oferty	14.06.2026
	Cel emisji	Budowę portfela projektów realizowanych wspólnie z partnerami lokalnymi, rozwój społeczności, marketing
	Strona emisji	emiteo.pl/emisja/kd-ventures-psa

Oceniam oferty crowdfundingowe żeby Tobie było łatwiej je przeanalizować, ale pamiętaj aby ocenić emisję według własnych kryteriów
Moja subiektywna ocena:
Jak oceniam: Wchodzę w to! Warto zaryzykować Trzeba się zastanowić Spore ryzyko To nie dla mnie Jak najdalej!

Na stronie emisji czytamy, że emitent to „spółka, która będzie realizować projekty mieszkaniowe w partnerstwie z doświadczonymi deweloperami, w oparciu o społeczność specjalistów i wieloetapowy proces selekcji inwestycji”. Spółka, którą swoją działalność prowadzi w formie Prostej Spółki Akcyjnej, na potrzeby emisji wyceniona została na 7,5 mln zł. Kilkukrotnie w moich tekstach pisałem o tym, że forma PSA nie jest korzystna dla nabywców akcji i wiąże się z dodatkowym ryzykiem.

Wyniki finansowe

O wynikach finansowych zbyt dużo napisać nie można. To stosunkowy nowy podmiot i dotychczas osiągnął zaledwie 69 tys. zł przychodu, ponosząc przy tym 231 tys. zł straty netto. Może więc spółka-matka osiągała do tej pory wyniki, które uzasadniałyby wycenę emitenta na poziomie 7,5 mln zł? Nic z tego. Tu też mamy niewielkie aktywa i roczną stratę. Skoro więc założyciele emitenta nie potrafili dotychczas osiągnąć rentowności, dlaczego ma to się udać z nową spółką? Strona emisji w żaden sposób mnie nie przekonała do zapisania się na akcje KD Ventures. Dużo na niej sloganów i obietnic, brakuje jednak konkretów. Pojawiło się za to jeszcze więcej pytań i wątpliwości – to sygnał ostrzegawczy. Strona emisji powinna dostarczać odpowiedzi a nie pytań. Postanowiłem zadać spółce kilka pytań, na które odpowiedział Pan Łukasz Citków.

Pytania do KD Ventures

Skąd wycena emitenta na poziomie ponad 7,5 mln zł?

Wycena KD Ventures nie opiera się wyłącznie na spojrzeniu na aktualny bilans nowo powołanej spółki, bo rzeczywiście wtedy trudno byłoby ją uzasadniać. Ona opiera się przede wszystkim na wartości budowanego ekosystemu, który do tej spółki został wniesiony i który ma stanowić podstawę do generowania przyszłych przepływów. Klub prowadzony był wcześniej w ramach spółki LC Holding Group Sp. z o.o. Ja więc “oddałem” dobrze działający biznes do nowo powstałej spółki założonej właśnie w celu umożliwienia realizacji emisji akcji i “wpuszczenia” do spółki nowych akcjonariuszy. Tak więc, KD Ventures powstała na bazie już istniejącej społeczności, relacji, marki, know-how operacyjnego, dostępu do projektów oraz zaplecza organizacyjnego rozwijanego przez ok. 3 lata. To są aktywa trudniejsze do pokazania w klasycznym bilansie, ale z biznesowego punktu widzenia bardzo istotne. Oczywiście prognozy nigdy nie są gwarancją i mamy tego pełną świadomość. Dlatego uczciwie podkreślamy, że wycena jest oparta na założeniu, że ten ekosystem zostanie skutecznie zamieniony w powtarzalny model inwestycyjny. Inwestor musi sam ocenić, na ile wierzy w to przełożenie. My nie twierdzimy, że jest to wycena „twardo bilansowa” — to wycena rozwojowa, oparta na potencjale biznesowym i zdolności do monetyzacji istniejącego środowiska. Chciałem też “wyrzucić” na rynek aż 35%. Wydaje mi się że jest to więcej niż zazwyczaj w takich emisjach. Właśnie po to aby ta spółka była spółką realnie społecznościową.

Dlaczego spółka założycielska obejmowała akcje po 10 groszy, a inwestorzy teraz po 60 zł?

Tak jak wyżej pisałem – Celem było utworzyć nową spółkę która umożliwi emisję. Ja jako LC Holding Group Sp. z o.o. “oddałem” działający biznes który po prostu mogłem w pełni zostawić sobie. Do KD Ventures P.S.A. wniesiono cały dorobek organizacyjny, know-how, relacje, markę i środowisko niezbędne do rozwijania działalności, bazę płacących klientów itp. Jesienią 2025 zrobiliśmy pierwszą emisję wśród naszych klubowiczów. Wtedy cena akcji wyniosła 50zł.

Skoro spółka matka miała niewielkie aktywa i stratę netto, to co poza prognozami uzasadnia wycenę KD Ventures?

To prawda, że jeśli ktoś patrzy wyłącznie na historyczny bilans spółki założycielskiej, może dojść do wniosku, że nie uzasadnia on samodzielnie wyceny KD Ventures na poziomie ponad 7,5 mln zł. I my tego nie próbujemy ukrywać. Wycena KD Ventures nie jest prostym mnożnikiem wartości księgowej spółki założycielskiej. Jest próbą wyceny nowego wehikułu, który ma wykorzystywać wypracowany wcześniej ekosystem do prowadzenia działalności inwestycyjnej w modelu skalowalnym. Innymi słowy: punkt ciężkości nie leży w dotychczasowym majątku materialnym, tylko w zdolności do generowania przyszłych projektów, marż i przepływów dzięki temu, co zostało zbudowane wcześniej wokół społeczności i rynku kontaktów. Czy to jest model bez ryzyka? Oczywiście nie. Czy prognozy mogą się rozjechać? Jak najbardziej. Natomiast z naszej perspektywy wycena wynika z wartości organizacyjnej i biznesowej tego systemu, a nie z samego historycznego sprawozdania finansowego spółki założycielskiej. KD Ventures to dwie linie – zyski z sprzedaży składek czyli istnienie organizacji networkingowej jaką jest Klub Deweloperów, oraz pełna gotowość do wspólnych projektów z członkami klubu. Mamy zasoby takie jak dostęp do gruntów, specjalistów itp.

Dlaczego PSA, a nie klasyczna S.A.?

Wybraliśmy prostą spółkę akcyjną, ponieważ na obecnym etapie rozwoju jest to forma bardziej elastyczna i praktyczna operacyjnie. Ułatwia ona prowadzenie spółki na wczesnym etapie wzrostu, pozwala sprawniej organizować emisje, rejestr akcjonariuszy i kwestie korporacyjne, a jednocześnie nadal daje możliwość wejścia w uporządkowane relacje właścicielskie. PSA nie została wybrana po to, żeby „obniżyć bezpieczeństwo inwestora”, tylko po to, żeby dopasować formę prawną do etapu rozwoju przedsięwzięcia. Klasyczna S.A. jest konstrukcją cięższą, droższą i bardziej sformalizowaną. Dla dużej, dojrzałej spółki publicznej może to być naturalne, ale dla wehikułu budowanego na etapie wzrostu PSA jest rozwiązaniem bardziej proporcjonalnym. Jeżeli w przyszłości spółka dojrzeje do wejścia na rynek publiczny, przekształcenie w S.A. pozostaje możliwe. Dzisiejszy wybór PSA nie zamyka takiej drogi, tylko odpowiada na potrzeby obecnego etapu. Debiut na rynku NewConnect jest naszym celem strategicznym i moim osobistym marzeniem biznesowym, przekształcenie w pełną S.A. jest przystankiem na tej drodze.

Skąd ma się wziąć kapitał, który KD Ventures ma wnosić do projektów?

Źródłem kapitału dla KD Ventures ma być przede wszystkim właśnie ta emisja. Model zakłada, że spółka pozyskuje środki od inwestorów i następnie wykorzystuje je jako wkład kapitałowy do spółek celowych, czyli projektów realizowanych wspólnie z partnerami operacyjnymi/klubowiczami. Rola zaplecza organizacyjnego i środowiska Klubu Deweloperów polega przede wszystkim na dostarczaniu dostępu do projektów, partnerów, know-how i nadzoru organizacyjnego, a nie na tym, że ktoś z własnej kieszeni wykłada od razu cały kapitał.

Jak inwestor indywidualny może wyjść z inwestycji?

To jest bardzo ważne pytanie i uczciwa odpowiedź brzmi: ta inwestycja nie ma dziś takiej płynności jak akcje notowane na rynku regulowanym czy nawet na NewConnect. Inwestor powinien traktować ją jako inwestycję o ograniczonej płynności i z dłuższym horyzontem. My w przeciwieństwie do innych spółek na tym etapie rozwoju kreujemy rynek wtórny w postaci naszych klubowiczów. Taki handel już zachodzi, klubowicze sprzedają/kupują akcję między sobą.

Dlaczego emisja do drobnych inwestorów, a nie finansowanie wyłącznie ze środków własnych lub od deweloperów z klubu?

Zdecydowaliśmy się na emisję akcji, ponieważ chcemy budować spółkę nie tylko jako wehikuł kapitałowy, ale także jako szeroki ekosystem właścicielski. Drobni inwestorzy nie są dla nas „gorszym kapitałem”, tylko świadomym wyborem strategicznym. Taki model pozwala zgromadzić społeczność akcjonariuszy, ambasadorów i osób realnie zainteresowanych rozwojem spółki. Akcjonariusze stają się klubowiczami, klubowicze akcjonariuszami. To wspiera nasz model biznesowy który opiera się czerpaniu zysku ze składek członkowskich i organizacji platformy networkingowej. Oczywiście można zadać pytanie: skoro środowisko jest silne, to dlaczego samo nie wyłoży całych 4 mln zł? Odpowiedź jest prosta: dlatego, że chcemy budować strukturę bardziej otwartą, skalowalną i opartą na współudziale większej liczby osób, zamiast zamykać cały projekt w wąskim gronie. To nie wynika z braku wiary we własny model, tylko z decyzji, że chcemy rozwijać spółkę w formule szerokiego akcjonariatu. Co ważne – tak jak wspomniałem już wykonaliśmy pierwszą emisję wśród naszych klubowiczów, teraz otwieramy się szerzej. Oczywiście w aktualnie trwającej emisji biorą udział również nasi klubowicze. Ci którzy nie załapali się na pierwszą emisję lub chcą zwiększyć swój stan posiadania. Podsumowując: KD Ventures nie jest ofertą dla inwestora, który szuka twardych aktywów, wysokiej bieżącej płynności i prostego modelu „kupuję poniżej wartości księgowej”. To jest projekt rozwojowy, oparty na założeniu, że wartość zbudowanej przez lata społeczności, relacji, marki i dostępu do projektów da się przełożyć na wynik inwestycyjny. Każdy inwestor powinien ocenić samodzielnie, czy taki model i taki profil ryzyka mu odpowiada.

Podsumowanie

Panu Prezesowi serdecznie dziękuję za nadesłanie odpowiedzi. Muszę jednak przyznać, że nie przekonały mnie one do inwestycji – podobnie jak lektura dokumentów i strony emisji. Mamy tu do czynienia z klasyczną, znaną już na rynku crowdfundingu sytuacją, że milionowa wycena emitenta wynika tylko z przedstawionych prognoz. A przecież zaprognozować można wszystko. Dotychczasowe wyniki (w tym także wyniki spółki – matki) czy posiadany majątek nie uzasadniają takiej wyceny. Inwestując w KD Ventures musimy być optymistami, że nagle spółka zacznie zarabiać miliony i wypłacać dywidendę. Moje doświadczenie na rynku podpowiada mi jednak, że często są to pobożne życzenia. Nie chcę jednak nikogo zniechęcać do zakupu akcji. Odwiedźcie stronę emisji, przeanalizujcie spółkę i podejmijcie sami decyzję.

---

Lubisz moje teksty – polub też mój profil na Facebook-u Podoba Ci się mój blog? Możesz go wspierać na Patronite – Zostań Patronem Pamiętaj, że jakikolwiek tekst w serwisie Crowdnews.pl nie stanowi rekomendacji ani porady inwestycyjnej. Serwis zawiera opisy warunków emisji akcji w ofertach crowdfundingowych i autorskie komentarze dotyczące tych ofert. Nie ponoszę odpowiedzialności za efekty i skutki decyzji podjętych po lekturze tekstów w serwisie Crowdnews.pl. Jeśli planujesz inwestycję w akcje – za każdym razem dokładnie zapoznaj się z materiałami przedstawionymi przez emitenta. Nie kieruj się opinią moją ani jakiejkolwiek innej osoby.